跨过国庆假期， 主力合约自 36,975 元/吨回落至 36,120 元/吨， 持仓量从节前近 9.9 万手缩至 8.2 万手，现货成交仅两三家，资金普遍退守观望。 主线已由减产预期博弈切换为落地验证： 市场披露的行业自律层面正在形成明确的减产预期，10 月排产较前月收缩一成以上，但本轮收缩并非纯粹的自律行为， 西南主产区丰水期结束、 枯水期水电成本抬升本身内嵌季节性降负荷， 自律与季节性叠加难以拆分， 来年丰水期部分产量存在自然回补可能， 验证期识别难度因此上升。 价格两端的力量并未打破， 企业以完全成本为报价底线、 挺价坚决， 反内卷与能耗监管强化了这一锚定；工厂库存累积至 33.8 万吨高位，下游刚需采买、 规模化补库未启， 顺价不畅限制价格弹性。 后续观察周度排产校准、 库存周环比能否走平、 成本线上的现货成交能否放量，三者谁先出现变化，减产逻辑的成色就能见分晓。工业硅同期窄幅震荡，周五收于 8,645 元/吨。 西南转枯水期，电价抬升叠加硅煤价格坚挺， 成本支撑逐步增强， 厂家挺价意愿延续； 需求端多晶硅减产直接压缩对工业硅的采购，有机硅与铝合金维持刚需， 社会库存小幅去化但绝对水平仍高； 供应端新疆大厂减产持续兑现， 西北部分产能复产形成对冲， 净收缩有限。 成本抬升与需求趋弱相互牵制， 短期缺乏单边驱动， 多晶硅减产的实际执行力度将是工业硅需求端最主要的变量。关注点：宏观扰动 库存去化 行业出清节奏分化创元 研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370联系人：贺崧泽邮箱：hesz@cyqh.com.cn从业资格号：F03143591光伏多晶硅周报：静待减产落地2026 年10 月11 日多晶硅周报 报告来源：创元期货·创元研究｜报告日期：2026-10-12
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