地缘方面，中东局势继续僵持，特朗普称中选前不会对伊朗发起攻击，且海峡通航量有明显恢复，但双方在谈判的关键红线仍有较大分歧；宏观层面，美国 8 月核心 PCE 同比录得 3%，低于市场预期，9 月新增非农仅 2.9 万人，远低于 9 万人的市场预期，薪资环比增速仅 0.1%，工资通胀螺旋动能较弱，市场修正加息的定价预期，10 月维持利率不变的概率达到 80.6%，而 12 月加息25BP 的概率仍有 69%，而期限溢价强化下近期美国长债利率大幅上行，美元指数强势，对金银有色仍构成压制；铝：节日前后内外铝价明显走弱，单边交易逻辑逐渐转为弱预期逻辑，而强现实体现在近期月差走强方面，沪铝月差近期反弹明显 ；供应端，国内运行稳定，海外边际改善趋势不变，增长节奏受中东局势及印尼项目政策的影响较大，美伊仍未谈判和解，尾部风险仍需警惕；需求端，金九银十环比有所拉动但同比依然较弱，出口方面，8 月铝材出口同比+18%，环比-2.2%，略好于预期，比价指引下后续出口量预计逐月下调；关于后续，宏观近期扰动较多，美债的利空压制暂时停止继续恶化，但仍未出现利于风偏修复的事件，基本面来看近强到远弱的拐点或也临近，重点关注节后库存的持续表现；长期来看，海外投产趋势较为明确，而需求端目前尚未出现单领域提供超预期的需求拉动，过剩预期的压力加剧，仅供参考。 氧化铝：盘面在成本抬升和过剩加剧之间反复交易；近期几内亚 CIF 成交价在 72.5 美元/吨左右，高海运费是主要支撑，但近期海运费开始边际下滑，目前几内亚至中国 cape 船运费回落至 34.5 美元/吨，但矿价尚未跟跌，关注后续变化；氧化铝自身供需来看，新投产及复产项目集中释放，近期广西某厂新投一线 100 万吨产能，后续顺利达产后将继续投二线 100 万吨，继续加剧过剩压力，此外广西某厂进入 30 天检修阶段，国内现货继续累库、价格持续偏弱，成本端和价格端两头压制氧化铝厂利润，重点仍是关注产能的出清节奏，目前尚未达到扭转平衡的节点，盘面磨底过程较长，建议低吸高抛区间操作，仅供参考。 创元研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询号：Z0021370从业资格号：F03105791宏观逆风，基本面等待近强到远弱的拐点2026 年 10 月 11 日铝产业链周报 报告来源：创元期货·创元研究｜报告日期：2026-10-12
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