宏观方面，假期期间美国 9 月就业报告表现意外疲软，非农新增不及预期和失业率上升，数据疲软表明劳动力市场未重新收紧。受此影响，10 月份加息预期大幅下滑，Fedwatch 上预测 10 月利率水平维持不变的概率为 80%以上。但 12 月的加息预期仍较高，本周三美联储公布的 9 月会议纪要也表明联储大多数官员支持年底再次加息。盘面上来看，锌价近期偏弱运行，除却宏观上加息氛围和流动性干扰影响外，锌自身短期缺乏驱动，此前海外挤仓叙事在 LME库存回升、伦锌结构回落后已然明显削弱，国内方面旺季不显、出口关闭和库存转增，国内回归弱现实。 从持仓来看，国内沪锌持仓已从近期高点大幅回落，LME 投资基金净多头也已出现下降趋势，短期情绪偏弱。基本面上，四季度国内矿山季节性减产和冶炼冬储需求下矿端偏紧延续，但进口矿亏损近期有修复迹象，同时钢联数据显示港口库存连续下降趋势，对于国产加工费下行有一定的减缓作用；冶炼端亏损加深+四季度原料端压力加剧，部分检修炼企有延迟复产的意愿，10 月份维持低产不变，但仍未能看到减产规模扩大；消费方面，旺季表现不明显，金九表需同比明显下滑，当前终端消费表现暂不乐观，关注四季度终端订单的季节性提振效果。 海外方面，LME 库存回升至相对安全水位，LME0-3M 升水大幅回落，短期外盘挤仓驱动显著减弱，但中长期需警惕海外锭端未修复前仍有反复挤仓可能。后续来看，海外偏紧底色不变，但此前内外驱动均已消退，短期缺乏强叙事，锌价预期偏弱震荡运行，中长期价格预计仍受全球供应收紧支撑。创元研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370联系人：吴开来邮箱：wukl@cyqh.com.cn从业资格号：F03124136暂缺驱动2026 年10 月11 日锌周度报告 报告来源：创元期货·创元研究｜报告日期：2026-10-12
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