期货晨报
隔夜异动 · 基差跟踪 · 仓单监测｜2026年10月28日（周三）盘前
外盘口径：10-27 美盘收盘 · 内盘含 10-27 夜盘｜基差与仓单：10-27 收盘
核心结论
隔夜（10/27）外盘逾 ±2% 阈值的品种较前一日明显减少：ICE 伦敦白糖 -2.8%、ICE 阿拉比卡咖啡 -2.23%、CBOT 瘦肉猪 -3.9%、美汽油/柴油约 -3%——"雷亚尔冲击"进入第二日，但 ICE 原糖已率先反弹 +0.52%，抛压最剧烈的阶段大概率已过。WTI 结算 99.90 美元（-1.8%，跌破 100 美元关口）、布油 113.88 美元（-1.7%），未达阈值但方向关键：中东四方会议的缓和信号正在回吐地缘溢价，而美军对伊行动选项未撤。内盘结构继续分化：日盘 LPG 涨超 4%、碳酸锂/聚丙烯/沥青/甲醇涨超 3%，而集运欧线跌超 6%、烧碱跌超 4%；夜盘黑色系接棒领涨——焦煤 +3.17%、焦炭 +2.43%、纯碱 +2.38%，SC 原油 -2.56% 报 712.90 元/桶领跌。
基差端三大信号：①锡基差连续第二日大幅走扩至 +5,888（现货 389,088 元再创新高）而仓单降至 1,957 吨，挤仓风险继续累积；②白银、锌基差由贴水集体翻正，贵金属/有色贴水修复完成；③能化深贴水普遍收敛（乙二醇 13.16%→11.44%、多晶硅 17.21%→14.57%），唯甲醇仍坚守 15.8% 深贴水。
一、影响力较大的财经新闻（10/27 收盘后 — 10/28 晨）
1. 央行设立"债市非银大额赎回互换便利"（BNSF），筑牢资管流动性防线
央行公告：在资管机构面临群体性流动性风险、债市出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子、公募基金管理人（或对应母行）从央行借入央票用于回购融资，购买遭赎回产品的债券并向央行抵押。专家解读其意在阻断"赎回—抛售"恶性循环，借鉴 2024 年证券基金保险互换便利实践。期货映射：债市极端情景的尾部风险对冲工具落地，利多国债期货的尾部定价、压缩"利率债踩踏"情景下的商品联动下跌风险。
2. 前三季度规上工业企业利润同比增长 15.5%，电子行业利润翻倍
1—9 月全国规上工业企业利润总额 60,337.4 亿元，同比 +15.5%（9 月单月 +14.4%）；采矿业 +38.2%、制造业 +17.0%、电热气水 -14.3%；电子行业利润同比 +100%，拉动全部规上工业利润增长 9.6 个百分点。期货映射：中下游制造利润修复延续，验证铜、铝等工业金属的需求韧性叙事。
3. 发改委印发《能源保供中长期合同管理办法（试行）》，12 月 1 日施行
强调民生优先、兜牢民生用能底线，完善能源产供储销体系。期货映射：动力煤及煤化工链条（甲醇、尿素、PVC）的中长期合同占比与价格波动率或被制度性压低；冬季能源保供预期强化，利好煤系成本支撑逻辑。另据国家能源局：1—9 月全国电力交易电量 58,536 亿千瓦时，同比 +18.9%。
4. 超级央行周核心事件临近：美联储决议北京时间周四凌晨公布
美联储处于议息前噤声期，市场普遍预计 10 月按兵不动，12 月再加息 25bp 概率接近九成；焦点在会议声明与主席沃什发布会措辞，鹰派超预期将再度压制黄金。隔夜数据面：美国 10 月消费者信心指数大幅上升 7.5 点至 91.7（远超预期的 81，6 月以来新高）；9 月耐用品订单环比 +1.8%（略低于预期的 1.9%）；美国国债总额升至 40.5 万亿美元创纪录。美元指数站上 102。
5. 中东地缘"缓和与备战并行"，油价百元关口拉锯
伊朗与沙特、土耳其、巴基斯坦在德黑兰举行四方会议，佩泽希齐扬表态支持地区谅解；伊朗最高领袖会见高官讨论管控霍尔木兹海峡。但美媒称美军已准备好对伊朗新一轮大规模打击，特朗普可能在 11 月中期选举（11/3）后下达指令。以色列大选结果待落定（内塔尼亚胡主张推翻伊朗政权 vs 反对党领袖 Eisenkot 认为政权更迭不可实现——若内氏败选，美国单独对伊行动难度加大）。欧佩克+消息人士称周日会议将维持产量目标不变。美银警告：若伊朗再袭地区设施，未来数月油价均值可能升至 120 美元。
6. 巴西雷亚尔冲击第二日：软商品与 CBOT 农产品续跌
雷亚尔收跌 8.64% 至 5.4092（盘中一度 -11%），巴西央行暂未强硬干预。糖、咖啡、大豆等以雷亚尔计价的出口商品持续承压：雷亚尔贬值提升出口商套保意愿。USDA 作物进展：美豆收割 79%、玉米 60%、棉花收获 52%，全面快于五年均值，丰产压力叠加。
7. AI 情绪回暖点燃"科技金属"：铜的现货升水创 13 年新高
费城半导体指数 +3% 带动基本金属全线收涨。洋山铜升水飙升至 188 美元/吨，创近 13 年新高；LME 现货铜较三个月期铜升水 199.50 美元/吨（盘中 206 美元，8 月底以来最高），上期所铜库存周降超 25%——短期供应极度紧张。LME 铝库存降至 232,100 吨历史极低水平（可提取铝几乎全部为俄铝）。
8. 制度性变化跟踪（临近生效）
上期所自 11 月 2 日（即 10 月 30 日晚连续交易时段）起对铝、锌、铅、镍、锡、氧化铝、白银、不锈钢、丁二烯橡胶、纸浆期货开放套利指令——本周五夜盘生效，跨期/跨品种套利交易成本下降，将加快相关品种基差与月差收敛速度。
二、隔夜涨跌幅超 ±2% 的品种
2.1 外盘（2026-10-27 美盘收盘）
| 方向 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 核心驱动 |
|---|
| 跌 | CBOT 瘦肉猪 | — | -3.9% | 谷物成本回落+供应季节性压力 |
| 跌 | ICE 白糖（伦敦 5 号） | 519.90 美元/吨 | -2.8% | 雷亚尔贬值→巴西出口套保卖盘；印度免税粗糖进口截止期延至 12/31 |
| 跌 | ICE 阿拉比卡咖啡 | 294.25 美分/磅 | -2.23% | 雷亚尔冲击+越南进入收获高峰、交易所库存上升 |
| 跌 | NYMEX 汽油/柴油 | — | 约 -3% | 原油下行带动成品油裂解回吐 |
未达阈值（对照）：WTI -1.8% 结算 99.90 美元（跌破 100）、布油 -1.7% 结算 113.88 美元；COMEX 金 +0.86% 报 4,073.1 美元（重返 4,000 上方）、银 +0.28%；LME 铜 +1.03% 报 14,474.5 美元、铝 +1.5% 报 3,087（两周新高）、锡 +0.9%、锌 +0.7%；ICE 原糖 +0.52%（前日暴跌后首度反弹）；ICE 棉花 -1.28%（四连跌）；CBOT 玉米 -1.10% 报 450 美分（7 月 10 日以来最低收盘）、大豆 -0.74%、豆粕 -1.62%。
口径警示：美国天然气数据源严重分歧——MarketWatch/CME 结算体系显示 11 月合约结算 2.697 美元（+0.8%）、12 月合约 3.061 美元（+1.9%），均未达阈值；但个别自媒体称"单日暴涨 16% 至 3.02 美元（78 Bcf 提取+北极冷空气预报）"，另有行情源给出 11 月合约收 2.601 美元（+1.48%）。三个口径互斥，疑有来源误引连续合约或远期曲线。在周四 EIA 库存报告与天气模型落地前不建议采信任何单一口径；可确认的是美气 11 月合约月内累跌约 9%、年内跌 32%，而欧气 TTF 升破 1,100 美元/千立方米（2022 年 12 月以来新高）、亚洲 JKM 现货升破 32 美元——全球三地气价分化加剧。
2.2 内盘日盘（10-27 15:00 收盘）
| 品种 | 涨跌幅 | 备注 |
|---|
| LPG | 涨超 4% | 现货民用气升水结构延续 |
| 碳酸锂 / 聚丙烯 / 沥青 / 甲醇 | 涨超 3% | 能化逼空第二日，碳酸锂现货 101,000 元单日 +3,000 元 |
| 燃料油 / 生猪 / 多晶硅 | 涨超 2% | — |
| BR 橡胶 / 乙二醇 / 纯碱 | 涨超 1% | — |
| 集运欧线 | 跌超 6% | 船司 11 月上旬报价沿用 10 月下旬水平、未兑现提涨，现货进入降价周期 |
| 烧碱 | 跌超 4% | 氯碱链走弱 |
| 棕榈油 / 铂 | 跌超 3% | 雷亚尔冲击+马棕离岸价 -15 美元传导 |
| 豆二 | 跌近 3% | CBOT 走弱+雷亚尔贬值压制 |
| 豆油 / 棉花 / 钯 / 沪银 | 跌超 2% | 油脂油料集体回落 |
| 纸浆 / 白糖 / 豆粕 / 不锈钢 / 菜油 / 纯苯 | 跌超 1% | — |
2.3 内盘夜盘（10-27 21:00 — 10-28 凌晨，25 涨 23 跌，黑色接棒领涨）
| 品种 | 夜盘涨跌 | 品种 | 夜盘涨跌 |
|---|
| 焦煤 JM | +3.17% | SC 原油 | -2.56% 报 712.90 元/桶 |
| 焦炭 J | +2.43% | 燃油 FU | -1.79% |
| 纯碱 SA | +2.38% | 纯苯 | -1.40% |
| 玻璃 FG | +1.80% | PTA / 低硫燃料油 | 跌超 1% |
| 氧化铝 AO | +1.73% | 苯乙烯 EB | -1.02% |
| PVC | +1.47% | 甲醇 MA | -0.71%（日盘 +3% 后回落） |
| 沪金 AU | +1.05% | 烧碱 SH | -0.53% |
| 沪银 AG | +0.93% | 豆一 / 棕榈油 | -0.26% / -0.67% |
| 沪铜 CU / 沪铝 AL | +0.72% / +0.79% | 棉花 CF | -0.88% |
注：日盘能化逼空（甲醇 +3%）未能在夜盘延续，资金转向黑色系；SC 原油夜盘领跌与外盘油价回落同步。
2.4 驱动逻辑
原油：地缘溢价回吐而非趋势转弱。四方会议缓和信号 + 技术性超买（布油 14 日 RSI 此前突破 74）共同触发回调；但霍尔木兹扰动、SPR 处于 1982 年以来低位、美军行动选项未撤，油价站稳布油 110/美油 100 上方的结构未破。夜盘 SC -2.56% 为内盘最弱，能化成本端今日开盘承压。
黑色系夜盘接棒：焦煤 +3.17% 领涨，与能化日盘逼空形成轮动；纯碱厂库周降 10.21 万吨（-6.94%）的基本面去库支撑延续。
有色"AI+低库存"双轮：洋山铜升水 13 年新高 + LME 六金属五去库 + 上期所六金属仓单两日全去化，近月结构性偏紧是当前商品内部最扎实的多头证据；但美元走强限制上方空间，决议前观望。
油脂油料内外共振回落：雷亚尔贬值（利空 CBOT）+ 马棕报价走弱 + 国内豆油/棕榈油期货升水回压，三条线索同向；夜盘已明显收敛（棕榈油夜盘仅 -0.67%），基差修复过半。
集运欧线进入现货降价周期：货量缺乏支撑、船司提涨未兑现，趋势空配延续，但绕行好望角成本构成运价底部支撑，跌幅料有限。
三、基差现状与单日变化（现货 - 主力期货，2026-10-27）
来源：生意社《商品现期表》2026-10-27 16:30（期货价为结算价），与 10-26 同口径可比。基差为正=现货升水，为负=期货升水。
| 品种（主力） | 现货价 | 主力结算 | 基差 | 基差率 | 较 10/26 | 状态 |
|---|
| 锡 SN2612 | 389,087.5 | 383,200 | +5,888 | +1.51% | +3,386 | 连续两日大幅走扩：现货单日再涨约 3,725 元，基差率升至 1.51% |
| 铜 CU2612 | 110,411.7 | 108,390 | +2,022 | +1.83% | +360 | 现货 +640 元，升水随洋山升水新高继续走扩 |
| 镍 NI2612 | 119,850 | 117,970 | +1,880 | +1.57% | -620 | 贴水收敛：期货反弹快于现货 |
| 碳酸锂 LC2701 | 101,000 | 98,500 | +2,500 | +2.48% | -220 | 期现同涨、现货 +3,000 元，升水小幅收敛 |
| 甲醇 MA2701 | 4,093.3 | 3,448 | +645 | +15.76% | +21 | 深贴水持稳：现货 +80 元仍强于盘面，全市场最高基差率之一 |
| 多晶硅 PS2612 | 43,000 | 36,735 | +6,265 | +14.57% | -1,135 | 深贴水明显收敛（17.21%→14.57%），期货单日 +1,135 元 |
| 乙二醇 EG2701 | 5,733.3 | 5,077 | +656 | +11.44% | -99 | 贴水连续收敛（13.16%→11.44%） |
| 棉花 CF2701 | 17,246.3 | 15,295 | +1,951 | +12.27% | — | 口径差偏大（内地库现货），看趋势为走扩 |
| 苯乙烯 EB2612 | 11,620 | 10,464 | +1,156 | +9.95% | +74 | 略走扩，深升水持稳 |
| 纯苯 BB2612 | 10,357.7 | 9,338 | +1,020 | +9.84% | -83 | 贴水缓慢收敛 |
| PE L2701 | 10,158.3 | 9,256 | +902 | +8.88% | — | 深升水 |
| 聚丙烯 PP2701 | 11,083.3 | 10,236 | +847 | +7.64% | — | 深升水，日盘领涨品种 |
| PX2701 | 10,500 | 9,746 | +754 | +7.18% | — | 深升水持稳 |
| PTA TA2701 | 7,228.5 | 6,644 | +585 | +8.09% | +1 | 持平 |
| 菜油 OI2701 | 10,780 | 10,210 | +570 | +5.29% | — | 深升水 |
| 不锈钢 SS2612 | 13,966.7 | 13,395 | +572 | +4.09% | +150 | 基差率站上 4%，连续三日走扩 |
| 铝 AL2612 | 23,976.7 | 23,405 | +572 | +2.38% | +45 | 稳定升水，社库降至 55.3 万吨 |
| 纸浆 SP2701 | 4,740 | 4,532 | +208 | +4.39% | +66 | 升水走扩 |
| 尿素 UR2701 | 1,730 | 1,686 | +44 | +2.54% | — | 温和升水，仓单持续去化 |
| 豆粕 M2701 | 3,274 | 3,200 | +74 | +2.26% | +6 | 持平 |
| 螺纹钢 RB2701 | 3,118 | 3,040 | +78 | +2.50% | -34 | 升水收窄 |
| 白银 AG2612 | 12,904.7 | 12,763 | +142 | +1.09% | +188 | 由贴水翻为升水：期货单日 -277 元快于现货 |
| 锌 ZN2612 | 25,765 | 25,680 | +85 | +0.33% | +177 | 由贴水翻为升水，与伦锌上涨共振 |
| 黄金 AU2612 | 861.41 | 861.16 | +0.25 | +0.03% | +1.6 | 翻为平水 |
| 铅 PB2612 | 16,362.5 | 16,260 | +103 | +0.62% | -3 | 持平 |
| BR 橡胶 BR2612 | 16,690 | 16,660 | +30 | +0.18% | -280 | 升水快速收敛 |
| 热卷 HC2701 | 3,188 | 3,177 | +11 | +0.35% | -8 | 平水附近 |
| 白糖 SR2701 | 5,210 | 5,273 | -63 | -1.21% | +24 | 期货升水收窄，外盘原糖反弹 |
| 棕榈油 P2701 | 9,090 | 9,253 | -163 | -1.79% | +120 | 期货升水明显收敛（-3.06%→-1.79%） |
| 天然橡胶 RU2701 | 19,000 | 19,365 | -365 | -1.92% | -229 | 期货升水再度走扩 |
| 玉米 C2701 | 2,174.3 | 2,217 | -43 | -1.93% | — | 期货小幅升水 |
| 铁矿石 I2701 | 651.9 | 664 | -12 | -1.84% | +2 | 平水附近 |
口径说明：燃料油（现期差 2,451）、沥青（1,300）、焦煤（+829，35.65%）、焦炭（+204）、烧碱（折百差异）、玻璃（元/平方米口径）、LPG（-442）、鸡蛋、生猪、豆一等品种现货与期货交割品口径差异大，不纳入横向比较。能化深贴水品种重点看边际变化方向而非绝对值。
基差解读
锡是当前最醒目的挤仓候选：基差连续两日走扩至 +5,888（较 10/26 累计 +3,386），现货 389,088 元连创新高，而仓单降至 1,957 吨——低仓单 + 高升水 + 高价格三要素齐备，近月合约波动率风险显著，方向不明时优先月差/期权而非单边。
贵金属与有色贴水修复完成：白银（-46→+142）、锌（-92→+85）、黄金（-1.35→+0.25）基差集体翻正——夜盘内盘贵金属上涨与 LME 走强共振，期货端此前的贴水结构已被抹平，关注升水能否持续验证现货跟涨。
能化深贴水第二日普遍收敛：乙二醇（-99）、多晶硅（-1,135）、纯苯（-83）基差继续收敛，表明日盘上涨正由"现货领涨"切换为"盘面追认"；唯甲醇维持 15.8% 高位且现货单日再涨 80 元——现货强势未被证伪前，甲醇回调空间受基差约束。
油脂基差修复过半：棕榈油期货升水由 -3.06% 收至 -1.79%，配合夜盘跌幅收窄至 -0.67%，外盘冲击对内盘油脂的边际压力正在消退。
四、最新仓单及单日变化（2026-10-27）
| 交易所 | 品种 | 仓单量 | 单日增减 | 解读 |
|---|
| 上期所 | 铜 | 14,593 吨 | -1,626 | 连续两日大幅去化（10/26 已 -2,839），社库 9.17 万吨周降 1.69 万吨 |
| 上期所 | 铝 | 63,431 吨 | -1,528 | 仓单与社库（55.3 万吨，周 -3 万吨）同步去化 |
| 上期所 | 锌 | 63,399 吨 | -1,722 | 与伦锌去库 1,300 吨内外共振 |
| 上期所 | 铅 | 13,008 吨 | -26 | 基本持平；LME 铅单日去库 3,975 吨 |
| 上期所 | 镍 | 90,424 吨 | -137 | 持平略降 |
| 上期所 | 锡 | 1,957 吨 | -25 | 历史同期最低区域，与 +5,888 现货升水组合，挤仓风险为全市场之最 |
| 广期所 | 碳酸锂 | 19,202 手 | -120 | 小幅去化 |
| 广期所 | 多晶硅 | 21,450 手 | 0 | 持平 |
| 广期所 | 工业硅 | 32,506 手 | -106 | 小幅去化 |
| 郑商所 | 尿素 | 5,330 张 | -721 | 持续去化（含有效预报口径），与 01 基差 +44 相互印证 |
| LME | 铝 | 232,100 吨 | -1,950（亚洲仓库注销 3,500 吨） | 历史极低，可提取铝几乎全为俄铝，物流担忧发酵 |
| LME | 铅 / 锌 / 铜 | — | -3,975 / -1,300 / -250 | 五品种去库、仅镍 +276 吨 |
| 社库 | 电解铜现货 | 9.17 万吨 | 较 10/22 -1.69 万吨 | 低库存+洋山升水 188 美元（13 年新高） |
| 社库 | 铝锭社会库存 | 55.3 万吨 | 较上周四 -3.0 万吨 | 去库延续 |
来源：上期所/广期所/郑商所仓单日报（2026-10-27，经新华财经、Mysteel、SMM、同花顺转载），LME 为 10-27 数据。郑商所玻璃、纯碱、PTA、甲醇及大商所油粕仓单 10/27 明细尚未完整披露（披露滞后），以交易所收盘后日报为准。
仓单解读：上期所六金属连续两日全部去化（今日合计 -5,064 吨），其中铜、锌、铝降幅居前——低仓单 + 现货升水 + 社库去化三重验证延续，有色近月结构性偏紧仍是商品内部最扎实的多头证据。锡的矛盾继续尖锐化：绝对仓单不足 2,000 吨而现货连创新高，任何集中交割意图都可能引发极端月差；上期所套利指令 10/30 夜盘生效后，关注月差结构能否提供新的收敛路径。
五、今日（10/28）盘前关注
美联储决议（周四凌晨 02:00 公布、02:30 沃什发布会）：本周最大宏观变量。市场已充分计价按兵不动，焦点在 12 月加息指引的措辞；鹰派超预期将再度压制黄金与工业金属估值。
油价百元拉锯的三个时间点：以色列大选结果落定、欧佩克+周日会议（预计维持产量目标）、11/3 美国中期选举（美军对伊行动的潜在窗口）。SC 夜盘 -2.56% 后，关注能化系开盘对成本下移的定价。
雷亚尔与软商品第二波：原糖已现技术性反弹，关注咖啡、伦敦白糖能否止跌企稳；内盘油脂油料基差修复过半，若外盘企稳则油脂抛压进入尾声。
锡/铜挤仓风险监控：锡仓单 1,957 吨 + 基差 +5,888、铜仓单两日 -4,465 吨 + 洋山升水 13 年新高——近月正套/月差结构优于单边追高。
集运欧线：现货降价周期确认，趋势空配延续，但绕行成本与地缘反复构成底部扰动，注意波动放大。
制度节点：上期所套利指令本周五（10/30）夜盘生效，铝/锌/镍/锡等品种月差策略的交易成本将下降，关注基差与月差收敛速度的变化。
数据来源：生意社《商品现期表》（2026-10-26、10-27 16:30）、上期所/广期所/郑商所仓单日报（2026-10-27）、SMM 上海有色网、Mysteel、金十数据、财联社、东方财富、每日经济新闻、新华财经、同花顺、腾讯财经、中国粮油商务网、Reuters、MarketWatch、Barchart。外盘为 2026-10-27 美东收盘；内盘夜盘为 10-27 21:00 至 10-28 凌晨。美国天然气收盘价等存在媒体口径分歧处已在文中以警示框标注，请以交易所官方结算数据为准；郑商所/大商所部分品种仓单为披露滞后，以交易所日报为准。
免责声明：本报告基于公开数据和量化分析自动生成，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。任何投资决策应结合个人风险承受能力独立判断，过往表现不预示未来收益。
