分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）子基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。如果母基金拆分成两类份额，母基金净值=A类子基净值* A份额占比 + B类子基净值* B份额占比。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的开放式基金（如：股票型基金、债券型基金、货币市场基金等）。 一、分级模式 股票（指数）分级基金的分级模式主要有融资分级模式和多空分级模式两类。通常股债型分级基金为融资分级，货币型分级基金为多空分级。目前市场上暂时未涉及多空分级，下面我们主要为大家介绍融资型分级基金（两类份额）的相关知识。 如上图，融资型分级基金可以当成将A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。故，根据母基金的净值计算公式，在初始阶段，当子基金的分拆比例为1:1时，A份额子基金净值为1，B份额子基金的净值增长是母基金净值增长的两倍（即B份额拥有2倍初始杠杆）。 （一）A类子基金 1、净值 通常A类子基金会按某种规则约定一定的收益率，如约定A类收益率为每年7%，则A类子基金的净值就以年化7%的利率每天增长。 2、股价 如果子基金在交易所上市交易，交易价格由供需关系决定，可能偏离净值，存在子基金溢价的情况。 （二）B类子基金净值变化 1、净值 B类子基金净值 = (母基金净值 - A类子基金份额净值 × A份额占比) ÷ B份额占比。故，当A类子基金净值稳定增长的情况下，B类子基金净值具有杠杆特性。即，当母基金净值上涨时，B类净值涨幅高于母基金涨幅；当母基金净值下跌时，B类净值跌幅高于母基金跌幅。 2、股价 与A类子基金类似，如果B类子基金在交易所上市交易，交易价格由供需关系决定，可能偏离净值，存在子基金溢价的情况。 二、分级折算 鉴于分级基金中母基金与子基金的净值间存在紧密关联，为控制子基金股价巨幅波动对分级基金净值产生的影响，通常在分级基金交易中引入了定折、上折、下折三种折算机制。 （一）定期折算 对于在交易所交易的子基金来说，投资者总是以交易所的价格成交，不能以净值赎回，这时就需要定期折算这样的机制来部分实现投资收益。所谓定折就是在每一个计息周期结束后，将A份额的约定收益折算为母基，投资者可通过赎回母基金实现约定收益。定折多数发生在每年的年底和年初，当然也有一些其他时间，以具体的基金公告为准。 定折的主要方式为：将A类净值归1，同时将A类净值超过1的部分折算为母基金份额分给A份额持有者，以便A份额持有者能及时赎回分得的母基金获得收益。 定折流程： 注意：发生定折时，折算基准日当天A份额和B份额是可以正常交易的，但母基当天不能申购和赎回，当天买入A份额和B份额也无法合并。 （二）向上折算 上折的触发条件通常为母基金的单位净值达到上折阀值（如：当母基金净值达到1.5元或2元时）。上折原因在于，当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，与A份额净值差距会拉大，其资产规模与A份额资产规模的比值也会越来越大，使得B份额的杠杆作用逐渐消失。所以通过折算，将各份额净值重新归一，相当于一只新上市的分级基金，杠杆被重新加载，同时也为B份额提供了一种享受上涨收益并退出的渠道。 上折的主要方式为：A份额和B份额的净值均回归为初始净值1，两类份额各自超过1的部分将以母基的形式分别发放给A份额和B份额的持有人。 上折流程： 注意：发生定折时，在折算基准日的下一个交易日，A份额和B份额均暂停交易。 （三）向下折算 分级基金下折是指当分级B净值跌至合约约定下折阈值后（一般来说股类分级B的下折阈值为0.25元，债类分级B的阈值为0.45元），基金公司按照约定，将分级A、B及母基金净值全部归1的行为。故，当市场连续下跌时，分级B的交易价格也大概率出现连续下跌，可能会跌破净值，影响优先端A的本金和利息安全。触发分级B的下折，则是为了保护A份额持有人的利益。 下折的主要方式为： 下折原则：下折前后母、子基金各自的份额总净值保持不变 · B份额——净值归1，份额减少； · A份额——折算为与B的份额相等，减少的份额折算成净值为1的母基金； · 母基金——净值归1，份额减少。 下折流程： 注意：下折一般都发生在熊市当中，下折之前基金公司都会发布提示公告。当发生下折时，折算基准日A份额和B份额是10：30开始交易，当日虽然可以同时买入A份额和B份额，但由于当日母基暂停申赎，因此，折算基准日当日买入A份额和B份额，当日是无法合并的，买入的B份额只能接受下折命运，风险巨大。 下折实例解析： 若下折基准日，某分级母基金参考净值为0.617元， A份额参考净值为1.028元，股价为0.790元，B份额参考净值为0.206元，股价为0.448元。拥有10000份母子基金的损益情况如下表： 由此可见，分级B在确认下折后的亏损巨大。投资者在购买分级B时，需务必关注其B端是否濒临下折，若接近，建议不要贪图此时B端的高杠杆，直接回避。若濒临下折的B份额无法卖出，可及时买入A份额合并成母基金赎回。（合并操作流程可参见《客服中心工作简报2015年1期》的相关知识点介绍） 三、沪深分级基金区别解析 （一）、是否允许申购、赎回、买卖业务 （二）相关业务时间点差别 （三）委托申报查询菜单及交易状态区别（仅针对我公司交易系统） 注意：使用合并拆分功能时，“证券代码”一栏必须输入母基金代码，数量一栏输入母基金的数量，尤其对于申报合并委托的时候，数量需要先算一下合并以后母基金的数量是多少，再填写。 （四）参与起点要求
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